今年，63%的印度礦從3月的980元/噸最高漲到4月中旬的1210元/噸，65%的巴西礦從3月的1070元/噸最高漲到4月中旬的1420元/噸，漲幅分別為23.5%和32.75%。然而，4月中旬到7月初進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌，跌幅在20%左右�！斑^山車”式行情著實(shí)增加了鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的采購難度，企業(yè)不僅面臨著價(jià)格頻繁波動的風(fēng)險(xiǎn)，還存在著采購數(shù)量、采購周期、原料庫存及生產(chǎn)計(jì)劃等各種風(fēng)險(xiǎn)隱患。根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和國內(nèi)各大鋼廠財(cái)報(bào)，國內(nèi)鋼企在鋼材價(jià)格上漲過程中的利潤萎縮甚至虧損很大原因在于上游原材料價(jià)格更大幅度的上漲。2009年，63%的澳洲礦從5月的530元/噸最高漲到12月的910元/噸，65%的巴西礦從5月的580元/噸最高漲到年底的1050元/噸，漲幅分別為71.70%和81.03%。 不僅我國鋼鐵行業(yè)認(rèn)識到了鐵礦石定價(jià)機(jī)制變動帶來的影響和風(fēng)險(xiǎn)，其他國家和地區(qū)的鋼鐵企業(yè)也都認(rèn)識到了這一點(diǎn)。
 

現(xiàn)如今，“鐵礦石金融化”風(fēng)暴正在全球范圍內(nèi)火速蔓延。諸多棘手問題擺在我們面前需要弄清楚：在這條以鐵礦石為基礎(chǔ)而衍生出的金融鏈條上，究竟是誰在積極參與，其中存在著怎樣的問題和潛在風(fēng)險(xiǎn)，鐵礦石定價(jià)話語權(quán)微弱的我國鋼鐵行業(yè)該如何應(yīng)對，等等。 避險(xiǎn)需求催生鐵礦石掉期交易 2010年之前，我國鐵礦石主要以兩種方式進(jìn)口。一種是鐵礦石需求方與供應(yīng)方每年通過協(xié)議談判，達(dá)成年度協(xié)議價(jià)。由于年度進(jìn)口價(jià)格較為穩(wěn)定，通過年度協(xié)議價(jià)格進(jìn)口的鐵礦石量也比較穩(wěn)定。另一種是在年度協(xié)議價(jià)格的基礎(chǔ)上的現(xiàn)貨進(jìn)口價(jià)格。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格低廉時(shí)，企業(yè)會傾向于通過現(xiàn)貨市場采購。

   今年4月，國際三大礦商(淡水河谷、力拓和必和必拓)強(qiáng)硬地改變了“游戲規(guī)則”，年度協(xié)議價(jià)機(jī)制被季度協(xié)議價(jià)機(jī)制擠出“舞臺”，新的季度價(jià)格依據(jù)最近3個(gè)月的現(xiàn)貨平均價(jià)格，新的定價(jià)規(guī)則向現(xiàn)貨定價(jià)機(jī)制大步靠攏。而歷史告訴我們，鐵礦石現(xiàn)貨市場價(jià)格波動幅度之大，是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)難以承受的。年度協(xié)議價(jià)格相當(dāng)于鐵礦石遠(yuǎn)期合約價(jià)格，以年內(nèi)確立的穩(wěn)定價(jià)格規(guī)避鐵礦石價(jià)格劇烈波動的風(fēng)險(xiǎn)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均能有條不紊地安排生產(chǎn)和運(yùn)營。相比之下，現(xiàn)貨價(jià)格波動頻繁且劇烈，在與年度協(xié)議價(jià)格結(jié)合使用的情況下，風(fēng)險(xiǎn)尚可控制，但若成為市場上唯一的定價(jià)準(zhǔn)則，必然會給鋼鐵企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下的全球經(jīng)濟(jì)，經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾后，開始穩(wěn)步復(fù)蘇，鋼鐵需求持續(xù)恢復(fù)，鐵礦石需求也因此攀升。鐵礦石價(jià)格的上漲和劇烈波動，自然成為了鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的心頭大患。 
    
  

    因?yàn)殍F礦石現(xiàn)貨價(jià)格不容易反映真實(shí)的市場供需情況，受賣方影響明顯，而且現(xiàn)行的鐵礦石價(jià)格指數(shù)時(shí)間均較短，受賣方及國際投行的影響明顯，沒有得到市場的廣泛認(rèn)可。 第五，掉期交易是交易雙方互換資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的交易，資產(chǎn)的物理位置可以不變，但相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益已經(jīng)轉(zhuǎn)移。隨著鋼鐵企業(yè)避險(xiǎn)需求的升溫，鐵礦石金融衍生品開始受到市場的青睞，鐵礦石掉期交易市場率先出現(xiàn)并不斷發(fā)展壯大，這是因?yàn)椋?第一，掉期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約內(nèi)容和條款由交易雙方直接協(xié)商，或由交易雙方通過第三方中介協(xié)商。掉期合約設(shè)計(jì)能比較符合交易雙方的實(shí)際情況，具有針對性和個(gè)性化特點(diǎn)。而期貨合約和大部分期權(quán)合約都是交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，不具有針對性。 第二，掉期合約產(chǎn)生快捷。與遠(yuǎn)期合約類似，掉期合約交易只需交易雙方確定，產(chǎn)生相對比較快捷。而期貨合約和期權(quán)合約涉及到國家金融監(jiān)管部門、交易所等各層級的可行性研究和論證，需要較長的準(zhǔn)備時(shí)間，而且上市后存續(xù)時(shí)間較長，需要有較大的交易需求(關(guān)注且有套期保值意愿的參與者較多)以維持交易所的運(yùn)營成本。 第三，掉期的功能是通過特定的合約來為企業(yè)規(guī)避特定的風(fēng)險(xiǎn)，只需買方和賣方兩個(gè)對手方。而期貨合約還肩負(fù)著價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，價(jià)格以市場化方式形成，單個(gè)廠商不容易通過控制供求對價(jià)格產(chǎn)生影響。鐵礦石市場的買方和賣方實(shí)力相差懸殊，屬于寡頭壟斷市場，一旦現(xiàn)貨商囤積哄抬價(jià)格，價(jià)格很容易失真。 第四，期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格必須具有權(quán)威性、強(qiáng)流動性、變動平滑、靈敏、不頻繁跳空等特點(diǎn)，這樣才能吸引更多的參與者。而鐵礦石季度協(xié)議價(jià)格不適合作為期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格。這類交易屬于表外交易，賬面價(jià)值和真實(shí)價(jià)值難以實(shí)時(shí)準(zhǔn)確公允估算，對衍生業(yè)務(wù)的會計(jì)報(bào)告要求并不嚴(yán)格，易于隱藏。