下半年鋼鐵行業(yè)將重新回到休整期，鋼鐵行業(yè)需要再次經(jīng)歷一次“陣痛”。因此，我們判斷下半年鋼鐵行業(yè)難有趨勢性投資機(jī)會，維持“中性”評級。

　　不過中期來看，鋼鐵行業(yè)下半年將遭受內(nèi)憂外患：內(nèi)憂是房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)將在下半年逐漸顯現(xiàn)，鋼鐵需求壓力較大;外患是歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾未散，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇障礙，而鐵礦石將長期牽制鋼企盈利。整體看，鋼鐵行業(yè)基本面近況有所轉(zhuǎn)好，雖然需求依然不樂觀，且出口也仍將有回落，但在減產(chǎn)背景下供需關(guān)系還是得到了一定的改善，長材的社會庫存也在持續(xù)回落，這些因素短期內(nèi)對鋼價形成了一定的支撐。

　　經(jīng)過一個多月以來的持續(xù)反彈，鋼價基本實現(xiàn)了企穩(wěn)回升態(tài)勢，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控風(fēng)險仍未充分釋放，房價下跌預(yù)期仍很強(qiáng)烈，而且房地產(chǎn)施工和開工率將有放緩，對鋼價難以形成強(qiáng)力支撐。因而我們判斷，三季度鋼價上漲空間不大，難有趨勢走強(qiáng)的機(jī)會。在鋼價企穩(wěn)反彈的背景下，礦價上漲的意愿更強(qiáng)，在季度定價機(jī)制向現(xiàn)貨價轉(zhuǎn)變的過程中，鐵礦石將長期牽制鋼鐵企業(yè)盈利。從鋼價/礦價比值看，2009年5月至今呈現(xiàn)持續(xù)走低態(tài)勢，由最高的6倍一直下降至3.27倍，顯示了礦價總體走勢強(qiáng)于鋼價，鋼鐵行業(yè)利潤向上游礦石轉(zhuǎn)移十分明顯。

　　從周期判斷，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)處于短周期的底部區(qū)域，下行風(fēng)險不大，處于長周期的右側(cè)下行軌道。從反彈的角度分析，建議重點關(guān)注礦石，如金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)、凌鋼股份。