8月PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)繼續(xù)回落，從4.8%下降到4.3%，較7月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，1~8月的同期增長(zhǎng)5.6%，低于1~7月的5.8%。企業(yè)的原材料、燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的回落繼續(xù)保持大于工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)的下降幅度，從7月的8.5%下降到7.5%。有色金屬材料、燃料動(dòng)力、黑色金屬材料和化工原料的價(jià)格同比增長(zhǎng)分別下降至16.6%、10.2%、6.5%和5.9%。
黑色金屬冶煉及延壓加工業(yè)、交運(yùn)設(shè)備、通信電子、電熱力供應(yīng)則扭轉(zhuǎn)了上月增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)，8月的同比增速均止跌回升，不過這些行業(yè)目前的增速較5月份以前相比仍然比較低。其中黑色金屬冶煉及延壓加工同比8.1%，比7月的6%增長(zhǎng)有了明顯回升，交運(yùn)設(shè)備同比增長(zhǎng)16.6%，通信電子同比增長(zhǎng)14.9%，電熱力供應(yīng)同比增長(zhǎng)11.6%。通用設(shè)備和電氣器材行業(yè)同比增速則較7月有所下降，回落到6月的增長(zhǎng)水平，分別為20.1%和18.3%。從主要的制造行業(yè)數(shù)據(jù)來看，前期行業(yè)增長(zhǎng)分化的特征仍然明顯。紡織業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)繼續(xù)保持上月同比增速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，8月同比增速分別達(dá)到11.6%和18.8%。而化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)表現(xiàn)繼續(xù)低迷，同比增速繼續(xù)下滑，8月同比增長(zhǎng)12.9%，下跌幅度較7月增大。
8月份工業(yè)增加值單月同比增長(zhǎng)13.9%，較7月份的13.4%小幅增長(zhǎng)，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)幅度，自3月連續(xù)下降以來，首次出現(xiàn)上漲，工業(yè)生產(chǎn)情況略有好轉(zhuǎn)，這也和近期公布的PMI(中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，8月份為51.7%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn))連續(xù)數(shù)月來止跌反彈的情況相對(duì)應(yīng)。8月份的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)的提高，主要來自重工業(yè)的增長(zhǎng)，重工業(yè)和輕工業(yè)的表現(xiàn)和7月份相反，8月重工業(yè)同比增長(zhǎng)從13.3%上升至14.2%，而輕工業(yè)同比增速小幅下滑，從13.5%下降至13.1%。
生產(chǎn)止跌反彈
8月份，在固定資產(chǎn)投資下滑趨緩的情況下，基礎(chǔ)原材料的生產(chǎn)下滑趨勢(shì)得到緩和，水泥、生鐵、鋼材的產(chǎn)量均較7月增長(zhǎng)，粗鋼的下滑趨勢(shì)也較上月有所緩和。中央和地方的固定資產(chǎn)投資趨勢(shì)出現(xiàn)分化，中央項(xiàng)目同比增速高于上月，而地方項(xiàng)目略有下滑。在固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增幅雙雙下滑的情況下，行業(yè)增長(zhǎng)的分化明顯，黑色金屬冶煉加工、交運(yùn)設(shè)備、通信電子、電熱力供應(yīng)等，扭轉(zhuǎn)前期生產(chǎn)增速不斷下滑的頹勢(shì)，同比增速較上月不同幅度上漲，紡織、非金屬礦物制品則繼續(xù)保持上月增長(zhǎng)趨勢(shì)�；瘜W(xué)原材料、通用設(shè)備和電氣設(shè)備行業(yè)增速下滑。
固定資產(chǎn)投資增速趨于平穩(wěn)，8月同比增長(zhǎng)24.8%，雖然略低于7月的24.9%，但是下降幅度明顯減小。其中，中央項(xiàng)目1.12萬億元，同比增速11.4%，比7月的10.4%高出1個(gè)百分點(diǎn)，而地方項(xiàng)目增速則較上月略有下滑，8月地方項(xiàng)目累計(jì)12.98萬億元，同比增長(zhǎng)26.1%，低于上月的26.3%，地方投資增速繼續(xù)下滑。
未來下降空間有限
在經(jīng)歷了前期的生產(chǎn)擴(kuò)張后，目前制造業(yè)處于主動(dòng)去庫(kù)存階段。從前期公布的PMI數(shù)據(jù)可以看出，8月份制造業(yè)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，受訂單增長(zhǎng)的拉動(dòng)，生產(chǎn)止跌反彈。在企業(yè)去庫(kù)存的需求背景下，工業(yè)品出廠價(jià)格增速繼續(xù)下滑，由于原料購(gòu)進(jìn)的意愿并不強(qiáng)烈，原材料、燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)下降幅度仍舊高于工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)。
從工業(yè)產(chǎn)量來看，上游產(chǎn)業(yè)中，天然原油產(chǎn)量1743萬噸，增長(zhǎng)6.5%，能源生產(chǎn)與7月相比略有上升，而鋼鐵產(chǎn)量回落態(tài)勢(shì)趨緩，除粗鋼繼續(xù)下滑外，生鐵和鋼材產(chǎn)量都止跌回升。粗鋼產(chǎn)量為5164萬噸，較7月的5174萬噸減少10萬噸，同比下降1.1%;生鐵產(chǎn)量4884萬噸，較7月增加126萬噸，同比增速也從7月的-1.9%上升至-0.9%，下降趨勢(shì)有所緩和。而鋼材產(chǎn)量為6968萬噸，同比增長(zhǎng)11.5%，明顯高于7月份的同比9.7%。8月發(fā)電量3903億千瓦時(shí)，在7月份止跌企穩(wěn)后，同比增速繼續(xù)回升，為12.6%。8月水泥產(chǎn)量1.67億噸，同比增長(zhǎng)12.8%，增速放緩。
節(jié)能減排可能加速了去庫(kù)存的進(jìn)程，節(jié)能減排本質(zhì)上通過改變企業(yè)的生產(chǎn)成本來調(diào)整供給結(jié)構(gòu)。而從近期的地產(chǎn)和汽車數(shù)據(jù)來看，銷售已經(jīng)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象，再加上強(qiáng)勁的零售數(shù)據(jù)，如果4季度沒有更嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控政策，CPI和PPI將保持溫和增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，不會(huì)出現(xiàn)大幅下降甚至變?yōu)樨?fù)值的可能。再其次，固定資產(chǎn)投資增速下降趨于平穩(wěn)，隨著節(jié)能減排要求的繼續(xù)執(zhí)行，以及地產(chǎn)投資增速的繼續(xù)回落，固定資產(chǎn)投資增速仍有可能小幅下降。最后，貨幣供應(yīng)量M1在8月份的增速比7月份低1個(gè)百分點(diǎn)，但廣義貨幣量M2增幅已經(jīng)高于7月，M2的回升，并且4季度信貸的同比增長(zhǎng)仍有空間，將會(huì)真正帶來價(jià)格水平的企穩(wěn)和上升的壓力。對(duì)于未來工業(yè)增加值的判斷，主要的問題在于4季度會(huì)不會(huì)有新的低點(diǎn)出現(xiàn)，目前看來，可能性仍然存在，但下降空間很小。首先，企業(yè)的原材料，燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落，從7月的8.5%下降到8月的7.5%，降幅繼續(xù)大于PPI的降幅，廣義物價(jià)水平的上漲壓力繼續(xù)下降，從而CPI很可能在8月或9月見到短期的頂部;其次，從具體的生產(chǎn)角度來看，上游的原材料加工行業(yè)，一方面自身處于一個(gè)去庫(kù)存的初期階段，生產(chǎn)增速放緩，另一方面由于節(jié)能減排的要求帶來產(chǎn)量進(jìn)一步被動(dòng)式的下降，很可能會(huì)激起價(jià)格的上漲，一旦價(jià)格上漲，上游產(chǎn)量繼續(xù)下降的可能性就不大。
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