三大現(xiàn)貨指數(shù)之一的TSI鋼鐵指數(shù)顯示，目前中國(guó)交貨的品位62%鐵礦石價(jià)格為每噸117.8美元，低于4月末的186.5美元高位。該價(jià)格遠(yuǎn)低于以第二季價(jià)格作為基準(zhǔn)的第三季基價(jià)，引發(fā)了部分買家可能違約的預(yù)期。不要忘了，這一開始是促使淡水河谷摒棄原有基準(zhǔn)定價(jià)的動(dòng)機(jī)所在。

    至少在過去，問題并不在中國(guó)的大型鋼廠那邊。而且，在第四季定價(jià)時(shí)，現(xiàn)貨/季度價(jià)格之間的關(guān)系有可能完全逆轉(zhuǎn)。大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)到那時(shí)鐵礦石價(jià)格已見底，但這不會(huì)像現(xiàn)在這樣反映在回溯性價(jià)格機(jī)制上。到那時(shí)，生產(chǎn)商將向股東解釋他們?yōu)楹?再度)以低于現(xiàn)貨價(jià)格的水平出售鐵礦石。徐樂江有關(guān)“大型鋼廠不太可能轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)”的言論也不像是毫無(wú)馀地的斷言，即便其本意如此。

    若要鐵礦石定價(jià)真實(shí)地反映市場(chǎng)動(dòng)向，生產(chǎn)商定價(jià)要么將被迫轉(zhuǎn)向以月度方式，要么對(duì)現(xiàn)行的季度定價(jià)機(jī)制進(jìn)行大幅度改進(jìn)。

 原有的鐵礦石基準(zhǔn)定價(jià)方式已于4月壽終正寢。當(dāng)傳統(tǒng)的貨運(yùn)年度開始時(shí)，三大鐵礦石生產(chǎn)商--巴西淡水河谷、力拓和必和必拓都轉(zhuǎn)而采用季度定價(jià)。這樣做的結(jié)果是推動(dòng)了一場(chǎng)定價(jià)革命，其影響仍在鋼鐵供應(yīng)鏈中回蕩。

    但正如法國(guó)自由主義派思想家托克維爾(AlexisdeTocqueville)曾經(jīng)說(shuō)過的，任何革命的問題在于“最難創(chuàng)造的部分是結(jié)尾�！�

    又或如寶鋼董事長(zhǎng)徐樂江指出的那樣，整個(gè)產(chǎn)業(yè)正處于“轉(zhuǎn)型期”。舊的定價(jià)基準(zhǔn)也許已不再具有穩(wěn)定性，但沒有人能對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)未來(lái)的定價(jià)前景如何有確定的判斷。不過，有一些整體性趨勢(shì)已經(jīng)能夠辨明。

    季度定價(jià)或只是變革的開始

    首先，從年度定價(jià)方式過渡至季度定價(jià)，這已經(jīng)愈發(fā)顯得好像只是這場(chǎng)變革的第一階段。三大礦商目前都利用回溯性定價(jià)方式來(lái)進(jìn)行季度價(jià)格調(diào)整。淡水河谷更加滯后了一個(gè)月。

    不過，這并不等于會(huì)真的像三大礦商所追求的那樣，讓季度價(jià)格向現(xiàn)貨看齊。事實(shí)上，壓力的跡象已有顯現(xiàn)。最近數(shù)周，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格已大幅下跌，主要是受全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)--中國(guó)的生產(chǎn)進(jìn)度放緩的影響。
  紛紛奔向市場(chǎng)

    第三個(gè)顯而易見的趨勢(shì)是，大家一窩蜂利用這種急速發(fā)展的勢(shì)頭，踴躍投身現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)。

    新加坡國(guó)際金融交易所(SGX)開創(chuàng)先河，于去年4月推出鐵礦石結(jié)算掉期交易，此后成交量和未平倉(cāng)合約數(shù)量迅速增長(zhǎng)。洲際交易所(ICE)和LCH、Clearnet亦快速跟進(jìn)。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所(CME)新近亦加入其中，于本周稍早推出了自己的合約，該合約基于中國(guó)鋼鐵價(jià)格指數(shù)。

    據(jù)印度大宗商品交易所執(zhí)行長(zhǎng)SanjayChandel，該交易所也力爭(zhēng)幾個(gè)月后推出自己的首個(gè)鐵礦石合約。該交易所按成交額計(jì)為全球第三大商品交易所。惹人注目的是，倫敦金屬交易所(LME)保持沉默，至少迄今如此。不過LME剛剛宣布將與SGX就”亞洲合作前景”進(jìn)行討論。很難相信鐵礦石問題不在議程之內(nèi)。

    瑞士信貸和德意志銀行等都是首批參與掉期市場(chǎng)的銀行，但未來(lái)數(shù)周乃至數(shù)月，交易員人數(shù)增加的速度有可能媲美交易所。

    畢竟，鐵礦石是成交量第二大的大宗商品市場(chǎng)，目前的交易相對(duì)于總體潛在規(guī)模也只是九牛一毛。正如林肯任總統(tǒng)時(shí)的國(guó)務(wù)卿西沃德(WilliamSeward)所說(shuō)的：不只我，全世界都知道，革命從來(lái)不會(huì)導(dǎo)致倒退。 
 

    據(jù)稱甚至中國(guó)鋼鐵廠也在關(guān)注掉期市場(chǎng)，盡管中國(guó)尚未正式接受放棄基準(zhǔn)定價(jià)。官方談判仍在繼續(xù)，而目前的供應(yīng)是按徐樂江所謂的“個(gè)案”基礎(chǔ)在進(jìn)口。小型鋼廠不太可能惟官方意志是從，已有傳言稱一些小鋼廠在掉期市場(chǎng)里試水。