香港離岸人民幣市場建設(shè)、人民幣匯率改革、以及人民幣國際化等問題近期成為金融市場上炙手可熱的話題。就相關(guān)話題，記者近日采訪了摩根大通中國投資銀行部副主席龔方雄和摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家王慶。

　
　　問：上周央行與香港金管局簽署新修訂的清算協(xié)議，使得香港金融機構(gòu)提供人民幣投資產(chǎn)品成為可能。對此，有觀點認為未來香港將建設(shè)成為全球首個內(nèi)地以外的人民幣現(xiàn)貨和銀行間拆借市場。您對香港離岸人民幣市場建設(shè)有何展望?

　　龔方雄：允許香港金融機構(gòu)推出人民幣相關(guān)產(chǎn)品，可以為境外持有人民幣的投資者增加一定投資回報，甚至引發(fā)“小QFII”的可能性。這些都是大格局改革的一部分，都是為了增加人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣的吸引力。最終結(jié)果我相信，人民幣能夠在未來若干年走上可自由兌換、自由浮動、完全由市場定價的、逐步成為全球主要儲備貨幣之一的改革道路和方向。

　　王慶：在資本賬戶沒有完全開放的情況下，內(nèi)地需要香港這樣一個離岸金融市場。在香港建設(shè)人民幣離岸市場，就需要提供一些相關(guān)投資產(chǎn)品，這也是人民幣國際化的一個重要步驟。人民幣國際化首先要從離岸人民幣市場做起，而隨著資本賬戶逐步開放，未來也許將不再需要離岸市場了。如果香港市場人民幣交易量規(guī)模足夠大，也會對人民幣匯率產(chǎn)生一定影響。我認為資本賬戶對外開放的可能性正在逐步加大，也就是說讓中國內(nèi)地居民和企業(yè)加快對外投資的步伐。經(jīng)常賬戶創(chuàng)造的順差，可以通過資本賬戶形成的逆差來彌補，以緩解人民幣升值壓力。

　問：央行宣布重啟人民幣匯改以來，匯率在雙向波動中不斷創(chuàng)下新高后，最近表現(xiàn)趨于平穩(wěn)。您對人民幣匯率走勢如何看?

　　龔方雄：近期相關(guān)部門相繼推出了許多人民幣相關(guān)政策，這是以前改革措施的延續(xù)。最近人民幣恢復有管理的浮動匯率體制以來其波動增加，迄今明顯升值了0.7%至0.8%，我們預期未來人民幣每年都有3%-5%的升值空間。我們強調(diào)人民幣對一籃子貨幣掛鉤。

　　王慶：第一，市場不要低估政府對匯率改革的決心，中國匯率政策改革實際上從1994年就開始了，大方向從未變過。第二，影響匯率的最直接市場因素不是經(jīng)濟增長、出口增速，而是國際收支狀況。實際匯率是國際收支的函數(shù)，而今年下半年中國國際收支會進一步明顯好轉(zhuǎn)，換句話說，這也意味著人民幣要升值。匯率是一個價格信號，能影響的是資源分配的效率，合適的匯率將促進資源的最優(yōu)分配。